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2020熔喷布龙头上市公司?星源材质(300568)股价是多少?

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-03-13 浏览次数:3
核心提示:  星源材质(300568)业绩快报点评业绩低于预期 海外项目预计20年中落地  类别创业板 机构东吴证券股份有限公司 研究员曾朵红/

  星源材质(300568)业绩快报点评业绩低于预期 海外项目预计20年中落地

  类别创业板 机构东吴证券股份有限公司 研究员曾朵红/阮巧燕 日期2020-03-04

  19 年归母净利润1.35 亿,同比-39.11%,偏业绩预告下限公司2019年全年实现营收6.0 亿元,同比增长2.83%,归母净利润1.35 亿元,同比减少39.1%,偏业绩预告下限。非经常性损益约0.87 亿,同比减少18%,主要是政府补贴。对应扣非归母净利润约0.48 亿,同比下降54.3%。

  全年归母净利率为22.55%,同比下降15.53pct;扣非净利率8.05%,同比减少10.06pct。

  出货低于预期,19Q4 环比下滑明显分季度看,19Q4 单季度实现营收0.85 亿元,同比下降47.1%,环比下降47.9%;归母净利润为-0.60 亿元,同比下降238.76%,环比下降352.5%;扣非归母利润为-0.61 亿元,同比下降408.5%,环比降98.4%。19Q4 单季度归母净利率-71.25%。

  产能利用率偏低,及常州基地费用增加,公司Q4 利润略低于预期我们预计四季度公司隔膜出货6000 万平左右,环比下降25%;19 全年预计出货3 亿平左右,同比增加30+%,其中干法预计2 亿平,湿法1 平左右。LG 的干法订单因储能火灾影响,Q4 有所下降,同时国内市场需求较弱也影响公司常州基地放量。此外常州基地转固及调试也导致成本和费用增加影响利润。

  已成功切入宁德时代供应,海外动力项目起量在即。公司目前已经进入宁德时代湿法供应链,预计20Q1 末开始大批量供货,全年份额有望达到30%+,20 年宁德时代全年隔膜需求预计10 亿平左右,对应星源材质订单3 亿平。另外公司海外项目主要有LG 动力和储能多个项目、三星项目、松下、日产等,目前均认证顺利,预计20 年二季度末部分项目进入供货阶段,20 年将是公司客户完成布局的重要时点。我们预计公司20 年目标出货量有望达到6-7 亿平,同比有望翻番。

  常州优质产能释放,配套海内外项目同步放量。常州基地目前2 条湿法线已经达产,4 条即将达产,还有2 条年中将达产,合计母卷产能8 亿平;同时10 亿平涂覆产能同步配套。干法公司新增8 条线,已达到试生产状态,合计可贡献4 亿平产能。常州基地产线设计成本更低,订单稳定运行将进一步提升公司盈利能力。合肥基地方面,19H1 已经实现盈亏平衡,下半年因国内减产,产能利用率较低,全年预计亏损约1000万,20 年预计实现扭亏。

  盈利预测与投资评级预计公司19-21 年归母净利润1.35/1.65/2.86亿,同比增长-39%/22%/73%,EPS 为0.58/0.72/1.24 元/股,对应PE 为56x/46x/26x。给予20 年60 倍PE,对应目标价43 元,给予买入评级。

  风险提示销量低于预期,政策低于预期

 
 
 
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